Инвестиционная стоимость определение и фактическая оценка
-
Бинариум
1 место! Самый лучший брокер бинарных опционов за последние 2 года. Бесплатное обучение! Бонус за открытие счета!
-
ФинМакс
Брокер с самыми разными торговыми инструментами. Подходит для опытных трейдеров.
Дипломная работа: Определение инвестиционной стоимости ЗАО «Труд»
Название: Определение инвестиционной стоимости ЗАО «Труд» Раздел: Рефераты по финансовым наукам Тип: дипломная работа Добавлен 01:53:51 08 июля 2020 Похожие работы Просмотров: 2121 Комментариев: 13 Оценило: 3 человек Средний балл: 5 Оценка: неизвестно Скачать |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Показатели | Предыдущий год | Отчетный год | Отклонение | |
абсолютное | % | |||
Доходы и расходы по обычным видам деятельности | ||||
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг | 3 341 847 | 5 186 152 | 1 844 305 | 55,19% |
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг | 2 838 501 | 4 579 752 | 1 741 251 | 61,34% |
% к выручке | 84,94% | 88,31% | 3,37% | — |
Валовая прибыль | 503 346 | 606 400 | 103 054 | 20,40% |
% к выручке | 15,06% | 11,69% | -3,37% | — |
Коммерческие расходы | 0 | 0 | 0 | — |
% к выручке | 0,00% | 0,00% | 0,00% | — |
Управленческие расходы | 269 005 | 229 978 | -39 027 | -14,51% |
% к выручке | 8,05% | 4,43% | -3,62% | — |
Прибыль (убыток) от продаж | 234 341 | 376 422 | 142 081 | 60,63% |
% к выручке | 7,01% | 7,26% | 0,25% | — |
Прочие доходы и расходы | ||||
Проценты к получению | 900 | 458 | -442 | -49,11% |
Проценты к уплате | 146 100 | 251 443 | 105343 | 72,10% |
Доходы от участия в других организациях | 191 | 191 | 0 | 0,00% |
Прочие доходы | 7 330 | 19 620 | 12290 | 167,67% |
Прочие расходы | 42 650 | 102 244 | 59594 | 139,73% |
Прибыль (убыток) до налогообложения | 54 012 | 43 004 | -11008 | -20,38% |
Отложенные налоговые активы | 303 | 194 | -109 | -35,97% |
Отложенные налоговые обязательства | 1 678 | 7 699 | 6021 | 358,82% |
Текущий налог на прибыль | 41 382 | 17 903 | -23479 | -56,74% |
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода | 10 649 | 17 209 | 6560 | 61,60% |
Анализируя данные за отчетный период, видим, что выручка от реализации продукции выросла на 55,2%, что в абсолютном выражении составило 1 844 305 тыс. руб. Себестоимость продукции также увеличилась и в 2008 году составила 4 579 752 тыс. руб. Также необходимо отметить, что уровень себестоимости производимой продукции повысился на 4% и в отчетном году составил 88,3%. Это привело к увеличению валовой прибыли на 20,4%, что в абсолютном выражении составило 103 054 тыс. руб. Управленческие расходы за анализируемый период снизились на 14,5%, однако их уровень снизился на 3,6% и составил 4,4%. За счет снижения уровня управленческих расходов увеличилась прибыль от продаж, которая в 2008 году составила 376 422 тыс. руб.
Рассматривая прочие доходы и расходы организации, необходимо отметить высокие темпы роста как прочих доходов, так и прочих расходов, которые за анализируемый период составили 167,7% и 139,7% соответственно.
Чистая прибыль предприятия за отчетный период увеличилась на 6 560 тыс. руб. и в 2008 году составила 17 209 тыс. руб. Необходимо отметить довольно высокие темпы ее роста.
Анализируя причины изменения чистой прибыли, необходимо определить характер и степень влияния каждого фактора на ее величину. Соответствующие расчеты приведены в таблице 2.
Таблица 2 Анализ изменения чистой прибыли по факторам, тыс. руб.
Факторы | Изменение нераспределенной прибыли |
(+ увеличение; — снижение) | |
Изменение нераспределенной прибыли — всего | 6 560 |
В том числе за счет изменения: | |
1) суммы выручки | 129 286 |
2) уровня себестоимости в % к выручке | — 174 773 |
3) уровня коммерческих расходов в % к выручке | — |
4) уровня управленческих расходов в % к выручке | 187 739 |
5) суммы процентов к получению | -442 |
6) суммы процентов к уплате | -105 343 |
7) суммы доходов от участия в других организациях | — |
8) суммы доходов от прочих операций | 12 290 |
9) суммы расходов от прочих операций | -59 594 |
10) суммы отложенных налоговых активов | 109 |
11) суммы отложенных налоговых обязательств | -6 021 |
12) суммы налога на прибыль | 23 479 |
Как видно из таблицы, наибольшее влияние на изменение чистой прибыли оказали следующие факторы: рост выручки от реализации продукции (129 286 тыс. руб.) и уровня управленческих расходов (187 739 тыс. руб.), снижения уровня себестоимости (174 773 тыс. руб.), а также отрицательно повлиявший на величину чистой прибыли суммы процентов к уплате (105 343 тыс. руб.) и суммы расходов от прочих операций (59 594 тыс. руб.).
Если прибыль служит показателем финансового результата (эффекта) производства, то рентабельность характеризует экономическую эффективность (результативность) производства и, следовательно, является относительным показателем прибыльности, доходности производства.
Соответствующие расчеты показателей рентабельности приведены в таблице 3.
Таблица 3 Динамика показателей рентабельности по сравнению с прошлым годом
Показатели | Предыдущий год | Отчетный год | Отклонение |
1. Средняя величина активов | 1 495 338 | 2 486 839 | 991 501 |
2. Средняя величина собственного капитала | 306 442 | 306 895 | 453 |
3. Средняя величина долгосрочных обязательств | 3 033 | 654 851 | 651 818 |
4. Выручка от реализации (без НДС) | 3 341 847 | 5 186 152 | 1 844 305 |
5. Балансовая прибыль | 54 012 | 43 004 | -11 008 |
6. Чистая прибыль | 10 649 | 17 209 | 6 560 |
7. Рентабельность активов | 0,71% | 0,69% | -0,02% |
8. Рентабельность собственного капитала | 3,48% | 5,61% | 2,13% |
9. Рентабельность инвестиций | 17,45 | 4,47 | -12,98 |
10. Рентабельность продукции | 0,32% | 0,33% | 0,01% |
Анализируя полученные данные, необходимо отметить, что значительного роста рассчитанных в таблице показателей рентабельности нет. А именно рентабельность активов предприятия снизилась на 0,02% и в отчетном году составила 0,69%, рентабельность собственного капитала увеличилась на 2,1% и составила 5,6%, рентабельность инвестиций снизилась на 13% и составила 4,5%, рентабельность реализованной продукции (продаж) увеличилась на 0,01% и составила 0,33%.
Анализ прибыли и уровня рентабельности показал, что за анализируемый период на предприятии наблюдается снижение финансовых результатов, что отчасти связано с ростом долгосрочных обязательств, снижением балансовой прибыли.
Анализ структуры имущества строительного предприятия осуществляется на основе уплотненного аналитического (агрегированного) баланса, в котором статьи баланса группируются по признаку ликвидности (статьи актива) и срочности обязательств (статьи пассива). Оценка баланса по таким систематизированным группам ведется с использованием методов горизонтального и вертикального анализа. Такой анализ статей актива и пассива проводится по данным таблицы 4.
Таблица 4 Состав и структура имущества предприятия и источников его формирования
Показатели | На начало года | В % к имущ-ву | На конец года | В % к имущ-ву | Отклонение (гр.4 – гр.2) |
Актив | |||||
Всего имущества, в том числе: | 1 658 465 | 100,00% | 3 315 213 | 100,00% | 1 656 748 |
Внеоборотные активы | 473 697 | 28,56% | 808 530 | 24,39% | 334 833 |
Оборотные активы, в том числе: | 1 184 768 | 71,44% | 2 506 683 | 75,61% | 1 321 915 |
материальные оборотные средства | 255 885 | 15,43% | 374 483 | 11,30% | 118 598 |
дебиторская задолженность | 738 893 | 44,55% | 1 213 016 | 36,59% | 474 123 |
денежные ср-ва и краткосрочные фин-е вложения | 67 238 | 4,05% | 299 805 | 9,04% | 232 567 |
Реальные активы (справочно) | 684 809 | 41,29% | 1 629 463 | 49,15% | 944 654 |
Пассив | |||||
Всего источников приобретения имущества, в т.ч.: | 1 658 465 | 100,00% | 3 315 213 | 100,00% | 1 656 748 |
Собственные средства, в том числе: | 301 691 | 18,19% | 315 500 | 9,52% | 13 809 |
собственные оборотные средства | -168 242 | -10,14% | 812 908 | 24,52% | 981 150 |
Заемные средства, в том числе: | 1 187 367 | 71,59% | 2 779 377 | 83,84% | 1 592 010 |
долгосрочные кредиты и займы | 3 764 | 0,23% | 1 305 938 | 39,39% | 1 302 174 |
краткосрочные кредиты и займы | 737 016 | 44,44% | 906 423 | 27,34% | 169 407 |
кредиторская задолженность, в том числе: | 446 587 | 26,93% | 567 016 | 17,10% | 120 429 |
по расчетам с поставщиками | 272 721 | 16,44% | 455 156 | 13,73% | 182 435 |
задолженность по нетоварным операциям | 173 866 | 10,48% | 111 860 | 3,37% | -62 006 |
Как видно из таблицы, валюта баланса предприятия за анализируемый период выросла на 1 656 748 тыс. руб. и в 2008 году составила 3 315 213 тыс. руб.
Соотношение между мобильными и иммобилизованными средствами предприятия за анализируемый период имеет тенденцию к увеличению доли мобильных средств, которая в 2008 году составила 75,6%. Высокая доля мобильных средств обычно рассматривается как позитивная характеристика финансового положения предприятия, поскольку предопределяет тенденцию к ускорению оборачиваемости всех средств предприятия и как следствие этого высвобождение средств в их наиболее мобильной форме – в виде денежных средств и краткосрочных ценных бумаг.
Анализируя тенденцию изменения показателей, характеризующих размеры имущества предприятия, необходимо отметить, что величина внеоборотных активов за анализируемый период увеличилась на 334 833 тыс. руб. и в отчетном году составила 808 530 тыс. руб., а величина оборотных активов увеличилась на 1 321 915 тыс. руб. и в 2008 году составила 2 506 683 тыс. руб.
Оценивая структуру мобильных и иммобилизованных средств, необходимо отметить:
Наибольшую долю внеоборотных активов предприятия составляют основные средства. Их доля за анализируемый период выросла на 50,4%. Также необходимо отметить значительную долю незавершенного строительства и долгосрочных финансовых вложений в составе внеоборотных активов. Их доля выросла на 35,4% и 0,02% соответственно.
В отчетном году наибольшую долю оборотных активов предприятия составила дебиторская задолженность. Их доля выросла на 39,1% и имеет тенденцию к росту. Доля запасов и доля денежных средств за анализируемый период имеет также тенденцию к росту и в 2008 году увеличилась на 62,9% и 97,9% соответственно.
Финансовое состояние предприятия в значительной мере обуславливается его производственной деятельностью. Поэтому при анализе следует дать оценку его производственного потенциала с помощью показателя реальных активов. За анализируемый период величина данного показателя увеличилась на 944 654 тыс. руб. и составила 1 629 463 тыс. руб. Полученный результат с положительной стороны характеризует производственный потенциал анализируемого предприятия, и как следствие – его финансовое состояние.
Соотношение между собственными и заемными средствами предприятия за анализируемый период имеет тенденцию к увеличению доли заемных средств, которая в 2008 году составила 83,8%. Высокая доля заемных средств свидетельствует о значительной финансовой зависимости анализируемого предприятия от заемных источников.
Анализируя тенденцию изменения показателей, характеризующих источники формирования имущества предприятия, необходимо отметить, что величина собственных средств предприятия за анализируемый период увеличилась на 13 809 тыс. руб. и в отчетном году составила 315 500 тыс. руб., величина заемных средств увеличилась на 1 592 010 тыс. руб. и в 2008 году составила 2 779 377 тыс. руб.
Оценивая структуру собственных и заемных средств, необходимо отметить:
Наибольшую долю собственных средств предприятия составляют нераспределенная прибыль и добавочный капитал. Доля нераспределенной прибыли за анализируемый период увеличилась на 7,6%. Доля добавочного капитала осталась та же.
Наибольшую долю заемных средств предприятия составляют краткосрочные кредиты и займы. Их доля за анализируемый период выросла на 19,5%. Также необходимо отметить значительную долю кредиторской задолженности в составе заемных средств. Ее доля выроста на 21,2%.
Важным показателем финансового состояния предприятия является наличие собственных оборотных средств. Уменьшение собственных оборотных средств оценивается обычно отрицательно, особенно если они не покрывают материальных оборотных средств. Поэтому по данным баланса рассчитана сумма собственных оборотных средств предприятия и произведен факторный анализ ее динамики за анализируемый период. Указанные расчеты приведены в таблице 5.
Таблица 5 Анализ наличия и движения собственных оборотных средств, тыс. руб.
Показатели | На начало года | На конец года | Отклонение |
I. Капитал и резервы, всего | 298 290 | 315 500 | 17 210 |
Прибавляется: | |||
Доходы будущих периодов | 3 401 | — | -3 401 |
Исключаются: | |||
Целевые финансирования и поступления | — | — | — |
Задолженность по взносам в уставный капитал | — | — | — |
Собственные акции, выкупленные у акционеров | — | — | — |
II. Собственный капитал предприятия | 301 691 | 315 500 | 13 809 |
Прибавляются: | |||
Долгосрочные обязательства, всего | 3 764 | 1 305 938 | 1 302 174 |
Исключаются: | |||
Внеоборотные активы, всего | 473 697 | 808 530 | 334 833 |
III. Собственные оборотные средства | -168 242 | 812 908 | 981 150 |
Изменение собственных оборотных средств за счет изменения: | |||
1) оборотной части уставного (включая добавочный) капитала | 87 289 | 87 289 | — |
2) величины резервного капитала | 1 200 | 1 200 | — |
3) суммы нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) | 209 801 | 227 011 | 17 210 |
4) величины долгосрочных обязательств | 3 764 | 1 305 938 | 1 302 174 |
5) величины доходов будущих периодов | 3 401 | — | -3 401 |
6) величины нематериальных активов | 22 | 19 | -3 |
7) величины основных средств | 316 475 | 637 481 | — 321 006 |
8) величины незавершенного строительства | 26 071 | 40 326 | — 14 255 |
9) величины доходных вложений в материальные ценности | — | — | — |
10) величины долгосрочных финансовых вложений | 129 237 | 129 258 | 21 |
11) величины отложенных налоговых активов | 1 891 | 1 446 | -445 |
12) величины прочих внеоборотных активов | — | — | — |
Как видно из таблицы, на начало периода у предприятия наблюдается недостаток собственных оборотных средств, а в 2008 году недостатка нет и составляет 812 908 тыс. руб.
Положительное влияние на изменение величины СОС оказали следующие факторы:
Увеличение суммы нераспределенной прибыли на 17 210 тыс. руб.;
Увеличение величины долгосрочных обязательств на 1 302 174 тыс. руб.;
Увеличение долгосрочных финансовых вложений на 21 тыс. руб..
Отрицательное влияние на изменение величины СОС оказали следующие факторы:
Сокращение величины доходов будущих периодов на 3 401 тыс. руб.;
Сокращение величины нематериальных активов на 3 тыс. руб.;
Увеличение величины незавершенного строительства на 14 255 тыс. руб;
Увеличение величины основных средств на 321 006 тыс. руб.;
Сокращение величины отложенных налоговых активов на 445 тыс. руб.
Анализируя наличие и движение собственных оборотных средств предприятия, необходимо отметить не целесообразность долгосрочных финансовых вложений в другие предприятия, отвлекающих средства из собственного оборота. По анализируемому предприятию их величина в отчетном году составила 129 258 тыс. руб.
Анализ структуры стоимости имущества и источников его формирования показал, что на конец анализируемого периода предприятие имеет рациональную структуру имущества с преобладанием мобильных средств, однако структура источников формирования этого имущества свидетельствует о значительной финансовой зависимости анализируемого предприятия от заемных средств. Рост реальных активов с положительной стороны характеризует производственный потенциал анализируемого предприятия. Недостаток СОС отрицательно сказался на финансовом состоянии предприятия, но СОС сменились на положительный показатель, поэтому финансовое состояние предприятие хорошее. Также, с учетом сложившейся ситуации, необходимо отметить не целесообразность долгосрочных финансовых вложений в другие предприятия, отвлекающих средства из собственного оборота.
Финансовая устойчивость — это финансовая независимость предприятия от внешних заемных источников, способность маневрировать собственными средствами, достаточная финансовая обеспеченность бесперебойного процесса деятельности.
Анализ финансовой устойчивости предприятия проводится с использованием абсолютных и относительных показателей.
Оценка финансовой устойчивости анализируемого предприятия и ее динамики с помощью абсолютных показателей проводится по данным таблицы 6 и состоит в определении излишка или недостатка источников средств для формирования запасов, получаемого в виде разницы величины источников средств и величины запасов.
Таблица 6 Изменение абсолютных показателей финансовой устойчивости, тыс. руб.
Показатели | На начало года | На конец года | Отклонение |
1. Запасы (3) | 368 334 | 991 982 | 623 648 |
2. Собственные оборотные средства (СОС) | -168 242 | 812 908 | 981 150 |
3. Краткосрочные кредиты и займы | 906 423 | 1 126 760 | 220 337 |
4. Краткосрочная зад-ть поставщикам и подрядчикам (непросроченная) | 272 721 | 455 156 | 182 435 |
5. Векселя к уплате (непросроченные) | 0 | 0 | 0 |
6. Авансы полученные | 0 | 0 | 0 |
7. Нормальные источники формирования запасов (НИФЗ) | 1 010 902 | 2 394 824 | 1 383 922 |
8. Излишек (+), недостаток (-) СОС для покрытия запасов (стр. 2 – стр. 1) | -536 576 | -179 074 | 357 502 |
9. Излишек (+), недостаток (-) НИФЗ для покрытия запасов (стр. 7 – стр. 1) | 642 568 | 1 402 842 | 760 274 |
Нормальных источников формирования запасов, за анализируемый период, наблюдается их излишек, который в 2008 году составил 1 383 922 тыс. руб.
В зависимости от соотношения величины запасов, собственных оборотных средств и нормальных источников формирования запасов определяется, к какому типу текущей финансовой устойчивости относится финансовая ситуация, сложившаяся на анализируемом предприятии. В нашем случае соотношение указанных показателей на конец отчетного года приняло следующий вид: СОС = 0,6)
Таким образом, условия абсолютной ликвидности не соблюдаются.
Для комплексной оценки ликвидности баланса в целом используется общий показатель ликвидности (L1). Нормативный уровень: L1 > 1.
Формула расчета: L1 = (А1 + 0,5А2 +0,3А3) / (П1 + 0,5П2 + 0,3П3).
Результаты расчетов приведены в таблице 15.
Таблица 15 Значение общего показателя ликвидности по годам
Наименование показателя | 2007 год | 2008 год |
Общий показатель ликвидности | 0,61 | 0,79 |
Значение показателя находится ниже нормативного уровня (>1) в течение всего анализируемого периода, что свидетельствует о недостаточной ликвидности баланса предприятия.
В условиях рыночной экономики цель любой организации – получение максимально возможной прибыли и повышение своей рыночной стоимости. Поэтому важную роль играет способность компании получать наивысший экономический результат. Следовательно, в каждой компании необходимо уделять достаточно времени на выявление факторов бесхозяйственности, непроизводительных потерь, неразумного вложение средств и т.п. с целью их устранения и повышения эффективности использования ресурсов. Поэтому в настоящее время значительно возрастает роль анализа финансово-хозяйственной деятельности компании, основная цель которого – выявление и устранение недостатков в деятельности компании, а также вовлечение в производственный процесс неиспользуемых резервов.
Анализ хозяйственной деятельности позволяет:
Комплексно изучить работу компании, дать ей объективную оценку;
Выявлять закономерность и тенденции развития компании и контролировать ее финансовое положение;
Выявлять доступные источники финансовых ресурсов, оценивать возможность их привлечения, контролировать платежеспособность компании;
Осуществлять изыскание резервов с целью изучения качества продукции, снижения себестоимости и издержек обращения, повышения производительности и рентабельности;
Разрабатывать необходимые мероприятия, направленные на дальнейшее развитие компании и повышение ее эффективности, а также осуществлять контроль за выполнением намеченных мероприятий и т. д..
Самой информативной формой для анализа и оценки финансового состояния компании является «Бухгалтерский баланс» (форма №1) и «Отчет о прибылях и убытках» (форма №2).
Задачи анализа баланса и отчета о прибылях и убытках следующие:
оценка деловой активности компании;
оценка финансовой устойчивости;
оценка ликвидности компании.
Баланс позволяет оценить эффективность использования всего инвестиционного капитала компании, его достаточность, размер и структуру заемных средств, а также эффективность их привлечения. С помощью показателей отчета о прибылях и убытках определяются рентабельность продаж, прибыль до налогообложения, величина чистой прибыли (убытка) и т.д..
В целом за рассматриваемый период (2007–2008 гг.) финансовое состояние ЗАО «Труд» можно охарактеризовать следующим образом.
Размер имущественного комплекса предприятия за анализируемый период увеличился и в 2008 г. составил 2,5 млрд. руб.
Соотношение внеоборотных и оборотных активов свидетельствует о снижении доли внеоборотных активов и соответственно росте доли оборотных: в 2007–2008 гг. указанное соотношение составляло 29% к 71%, затем 24% к 76%. В целом структуру имущества предприятия можно считать рациональной.
Наибольшую долю внеоборотных активов предприятия составляют основные средства. Их доля за анализируемый период выросла на 101% и в отчетном году составила 79%.
В 2008 г. собственный капитал предприятия увеличился на 6%. И за анализируемый период наблюдается тенденция к росту его доли в валюте баланса, которая в 2008 г. составила 9,5%.
Обязательства предприятия представлены как краткосрочной, так и долгосрочной задолженностью, причем краткосрочная задолженность преобладает в структуре заемных средств и составляет к концу 2008 г. 51% валюты баланса.
Показатели прибыли в 2007–2008 гг. отрицательны и имеют тенденцию к снижению. Чистая прибыль предприятия в 2008 г. составила 10,6 млн. руб.
Показатели рентабельности, рассчитанные за период 2007–2008 гг., достаточно плохие. В частности рентабельность продаж увеличилась с 0,32% в 2007 г. до 0,33% в 2008 г.
Показатели оборачиваемости демонстрируют отрицательные тенденции, а именно увеличивается оборачиваемость: дебиторской задолженности — с 59 до 69 дней, оборотных средств — с 112 до 130 дней, кредиторской задолженности — с 38 до 36 дней. Деловая активность предприятия в 2008 г. может быть оценена как не высокая.
Показатели ликвидности по рассматриваемому предприятию имеют значения ниже нормативных (в 2007–2008 гг. коэффициент быстрой ликвидности составлял 0,59–0,89 при рекомендуемом уровне 1 и выше; коэффициент текущей ликвидности — 0,87–1,48, при рекомендуемом уровне
2–4), что определяется большой суммой кредиторской задолженности предприятия. Однако в 2007–2008 гг. наблюдается тенденция к росту данных показателей, что свидетельствует об улучшении ситуации.
Расчеты по прочим методам диагностики финансового состояния показали, что предприятие использует рискованные варианты финансирования активов, а также политику заимствований: текущие активы не покрывают текущие пассивы, быстро реализуемые активы покрывают краткосрочные пассивы и займы, лишь в 2008 г., медленно реализуемые активы в 2008 г. перестали покрывать долгосрочные пассивы, а трудно реализуемые активы, наоборот, превышают собственный капитал предприятия.
В целом финансовое состояние предприятия удовлетворительное и может в будущем иметь тенденцию к улучшению при условии сохранения позитивных тенденций, решения проблем с ликвидностью, контроля за соотношением заемных и собственных средств, а также с учетом изменения политики заимствований с целью наращивания собственного капитала и обеспечения положительной величины собственного оборотного капитала.
3. Определение инвестиционной стоимости предприятия
3.1 Доходный подход в определении инвестиционной стоимости
Для определения инвестиционной стоимости целесообразно использовать методы доходного подхода. Доходный подход считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете, покупает не набор активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальных ценностей и т.д., а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние. С этой точки зрения все предприятия, к каким бы отраслям экономики они ни принадлежали, производят всего один вид товарной продукции — деньги.
Как указывается в первом разделе дипломной работы, доходный подход включает в себя два метода: метод дисконтирования и метод капитализации дохода.
Метод капитализации дохода применяется для оценки зрелых предприятий, которые имеют определенную прибыльную историю хозяйственной деятельности, успели накопить активы, стабильно функционируют. Возможность прогноза денежного потока в условиях кризиса становится проблематичной, более того использование модели Гордона, позволяющей определить стоимость активов в будущем, возможно только, если имеет место динамика роста денежного потока и эта динамика стабильна и представлена.
В настоящих экономических условиях метод дисконтирования денежного потока по указанным выше причинам не может быть использован.
Метод капитализации дохода реализуется посредством капитализации прогнозной величины денежного потока или прибыли на ближайший период или капитализации будущей усредненной прибыли. Стоимость собственного капитала может быть определена также как капитал. фактически полученная прибыль.
Фактические и прогнозные данные для расчетов представлены в таблице 16.
Таблица 16 Показатели доходов и расходов предприятия ЗАО «Труд»
Наименование показателей | Период | Стоимость и затраты 1 км. дороги (руб.) | Прогноз строительства дороги в км. на 2009 (км.) | |||
2007 | 2008 | 2009 | 2007 | 2008 | ||
Выручка (нетто) от продаж товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей) | ||||||
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг | ||||||
Прибыль от продаж | 234 341 | 376 422 | 1 882 110 |
Средняя стоимость 1 км. дороги за 2007-2008гг. = (52 544,76 + 96 218,03) / 2 = 74 381,395 тыс. руб.
Прогноз выручки на 2009г. = 74 381,395 * 203,5 = 15 136 613,9 тыс. руб.
Средние затраты 1 км. дороги за 2007-2008гг. = (44 630,52 + 30 381,65) / 2 = 64 799,05 тыс. руб.
Прогноз себестоимости на 2009г. = 64 799,05 * 203,5 = 13 186 605,7 тыс. руб.
В нашем случае, среднюю прибыль от продаж использовать для инвестиционной стоимости не возможно, потому что в 2009 году меняется продукция, качество, цена и затраты на произведенную продукцию. Следовательно, необходимо использовать для расчета планируемую в отчетном году прибыль от продаж – 1 882 110 тыс. руб.
В методе капитализации денежного потока для расчета инвестиционной стоимости собственного капитала определяется ставка капитализации на основе метода кумулятивного построения. Расчет представлен в таблице 17.
Таблица 17 Факторная модель расчета ставки капитализации на основе метода кумулятивного построения
Факторы риска | Ответы (да, нет, не знаю) | Значение | ||
Ключевая фигура в руководстве; качество руководства | ||||
Профильное образование топ менеджеров | Да | 0 | ||
Опыт работы топ менеджеров в данной области более 3 лет | Да | 0 | ||
Профильное образование руководителя (генерального директора) | Да | 0 | ||
Опыт работы руководителя в данной области более 5 лет | Да | 0 | ||
Время работы руководителя на должности более 2-х лет | Да | 0 | ||
Имеется достаточный внутренний резерв кадров | Да | 0 | ||
Сумма значений: | 0 | |||
Количество составляющих факторов: | 6 | |||
Итоговое значение фактора риска: | 0 | |||
Размер компании | ||||
Объем чистых активов выше или равен среднему значению по отрасли | Да | 0 | ||
Объем выручки выше или равен среднему значению по отрасли | Да | 0 | ||
Объем чистой прибыли выше или равен среднему значению по отрасли | Да | 1 | ||
Объем валюты баланса выше или равен среднему значению по отрасли | Да | 0 | ||
Среднесписочная численность сотрудников выше или равна среднему значению по отрасли | Да | 0 | ||
Наличие сети филиалов | Да | 0 | ||
Сумма значений: | 1 | |||
Количество составляющих факторов: | 6 | |||
Итоговое значение фактора риска: | 0,17 | |||
Финансовая структура (источники финансирования) | ||||
Значение коэффициента платежеспособности отвечает нормативным значениям (>0,2) | Нет | 2 | ||
Значение коэффициента текущей ликвидности отвечает нормативным значениям (>2) | Нет | 3 | ||
Значение коэффициента автономии выше или равно среднему значению по отрасли | Нет | 2 | ||
Значение коэффициента соотношения привлеченных и собственных средств ниже или равно среднему значению по отрасли | Нет | 5 | ||
Значение коэффициента концентрации привлеченного капитала ниже или равно среднему значению по отрасли | Нет | 5 | ||
Сумма значений: | 17 | |||
Количество составляющих факторов: | 5 | |||
Итоговое значение фактора риска: | 3,4 | |||
Товарная и территориальная диверсификация | ||||
Широкая номенклатура производимой продукции (работ, услуг) | Да | 0 | ||
Постоянный (не сезонный) спрос на производимую продукцию (работы, услуги) | Да | 2 | ||
В номенклатуре производимой продукции есть товары (работы, услуги) первой необходимости | Да | 0 | ||
Экспортная продукция (работы, услуги) | Нет | 5 | ||
Наличие региональной сети филиалов (региональной сбытовой сети) | Да | 0 | ||
Сумма значений: | 7 | |||
Количество составляющих факторов: | 5 | |||
Итоговое значение фактора риска: | 1,4 | |||
Диверсификация клиентуры | ||||
Наличие государственных заказов | Да | 3 | ||
Наличие корпоративных заказчиков | Да | 0 | ||
Наличие частных заказчиков | Да | 0 | ||
Наличие зарубежных заказчиков | Нет | 5 | ||
Равномерное распределение всего объема выручки по заказчикам (отсутствие одного или нескольких заказчиков, формирующих доминирующую часть выручки) | Да | 0 | ||
Наличие сети сбыта продукции | Да | 3 | ||
Сумма значений: | 11 | |||
Количество составляющих факторов: | 6 | |||
Итоговое значение фактора риска: | 1,83 | |||
Доходы (рентабельность и предсказуемость) | ||||
Значение коэффициента рентабельности основного капитала выше средних значений по отрасли | Нет | 5 | ||
Значение коэффициента рентабельности собственного капитала выше средних значений по отрасли | Нет | 4 | ||
Значение коэффициента рентабельности основной деятельности выше средних значений по отрасли | Нет | 3 | ||
Значение коэффициента устойчивости экономического роста выше средних значений по отрасли | Нет | 3 | ||
Равномерность изменения основных финансовых показателей в ретроспективе (за 3-5 предыдущих лет) | Нет | 2 | ||
Сумма значений: | 17 | |||
Количество составляющих факторов: | 5 | |||
Итоговое значение фактора риска: | 3,4 | |||
Прочие особые риски | ||||
Высокорисковая («новая») отрасль | Нет | 0 | ||
Умеренная (либо низкая) конкуренция в отрасли (один или несколько конкурентов) | Да | 0 | ||
Проведение ежегодного (ежеквартального) внутреннего аудита | Да | 0 | ||
Проведение ежегодной переоценки основных средств предприятия | Нет | 5 | ||
Постоянное повышение квалификации сотрудников (инвестиции в профессиональный рост сотрудников) | Да | 0 | ||
Затраты на НИОКР выше или равны средним значениям по отрасли | Да | 2 | ||
Затраты на переоснащение основных фондов выше или равны средним значениям по отрасли | Да | 0 | ||
Сумма значений: | 7 | |||
Количество составляющих факторов: | 7 | |||
Итоговое значение фактора риска: | 1 | |||
Безрисковая ставка: | 9,5 | |||
Итого ставка дисконта (сумма всех значений рисков и безрисковой ставки): | 21 |
Обоснование степени риска, приведенных в таблице 17:
Ключевая фигура в руководстве; качество руководства
Компания понимает, что опытная команда менеджеров, строгий контроль качества, технология производства, соответствующая мировому уровню, хорошо организованная система технической поддержки, а также быстрая реакция на вновь возникающие тенденции рынка являются основами компетенции. Поэтому в своей деятельности компания интегрирует и полностью использует эти составляю для получения максимального суммарного эффекта.
На предприятии работает высококвалифицированный персонал различных специальностей.
Качество руководства довольно высокое. Генеральный директор имеет высшее юридическое образование, опыт работы руководителем 6 лет. Финансовый директор – высшее экономическое образование, опыт работы руководителем 5 лет. Главный бухгалтер – средне-специальное бухгалтерское образование, опыт работы в данной области 19 лет.
Компания регулярно проводит обучение по повышению уровня профессиональных знаний, аттестацию на предмет получения персональных квалификационных аттестатов. Для этих целей в ЗАО «Труд» создан Учебно-производственный центр. Занятия проводят опытные преподаватели, профессиональные практики.
В настоящее время ЗАО «Труд» представляет собой многоотраслевое предприятие. И занимает доминирующее положение на рынке, с долей рынка в объеме реализации компании 99 % и оценкой доли компании на рынке 10 %. Опыт работу на данном рынке 20 лет. Филиалы и подразделения ЗАО «Труд» работают во всех часовых поясах России от Москвы до Южных Курил, строят дороги, мосты, жилье, развивают агропромышленный комплекс регионов.
Значение источников финансирования не отвечает ни нормативному, ни среднему значению по отрасли. Соответственно, в зависимости от отдаленности рассчитанного коэффициента от нормативного ставится степень риска, которая варьируется от 2 до 5 баллов.
Товарная и территориальная диверсификация
Основные виды деятельности ЗАО «Труд»:
— строительство автомобильных дорог, мостов, взлетно-посадочных полос;
— промышленное и гражданское строительство;
— разработка полезных ископаемых, производство строительных материалов;
— производство сельскохозяйственной продукции, торговая деятельность.
Присутствует постоянный спрос на произведенную продукцию. Лишь не значительное время, около 2-х месяцев присутствует сезонный спрос, потому что в этот период не возможно производить дорожные работы, но в это время происходит производство строительных материалов, следовательно, риск не значительный – 2 балла.
В номенклатуре присутствует сельскохозяйственная продукция и торговая деятельность, а именно товаров питания.
На экспорт продукция совсем не выпускается, поэтому степень риска 5 баллов.
Филиалы и подразделения ЗАО «Труд» работают во всех часовых поясах России от Москвы до Южных Курил, строят дороги, мосты, жилье, развивают агропромышленный комплекс регионов.
В компании присутствует значительное количество государственных заказов, исходя из этого, степень риска – 3 балла.
Зарубежных заказчиков у предприятия нет, то есть степень риска можно отнести к максимальному значению.
Сеть сбыта продукции не так разнообразна, как в других секторах, риск можно охарактеризовать, как трех балльный.
Что касается корпоративных и частных заказчиков, то они несомненно у компании есть, риска не будет.
Доходы (рентабельность и предсказуемость)
Показатели рентабельности представлены в таблице 18 , которая находится ниже. Можно сказать, что их значения не отвечают нормативному среднему значению по отрасли. Соответственно, в зависимости от отдаленности рассчитанного показателя ставится степень риска, которая варьируется от 2 до 5 баллов.
Прочие особые риски
Деятельность предприятия началась в декабре 1988года. Предприятие стало одним из крупнейших генеральных подрядчиков в системе «РосАвтоДор».
Ежегодный внутренний аудит в компании не проводится.
Как ранее уже отмечалось у ЗАО «Труд» есть свой Учебный центр.
Переоснащение основных фондов занимает важное место на предприятии. На балансе имеется большое количество собственных основных средств.
Следуя из выше сказанного, по этим показателям риска нет.
Ежегодная переоценка не проводится, поэтому риск – 5 баллов.
Затраты на НИОКР присутствуют, но не в значительном объеме, риск охарактеризуем в 2 балла.
Инвестиционная стоимость = 1 882 110 / 21 = 89 624 тыс. руб.
Таблица 18 Сравнение среднеотраслевых показателей с показателями предприятия ЗАО «Труд»
Показатели | Значения предприятия | Значения среднеотраслевые |
Рентабельность активов | 0,69 | 1,19 |
Рентабельность собственного капитала | 5,61 | 21,2 |
Рентабельность продукции | 0,33 | 1,77 |
Продолжительность 1 оборота оборотных средств | 130 | 307 |
Коэффициент платежеспособности | 1,2 | 1,6 |
3.2 Затратный подход в определении рыночной стоимости
В оценки бизнеса используется также затратный и сравнительный подходы. Методы этих подходов определяют рыночную стоимость капитала для оценки, то есть стоимость компаний аналогов, на основе активов, а также котировок акций. Хотя, как правило, доходный поход является наиболее подходящей процедурой для оценки бизнеса, полезно бывает использовать также сравнительный и затратный подходы. В некоторых случаях затратный или сравнительный подходы могут быть более точными или более эффективными. Во многих случаях каждый из трех подходов может быть использован для проверки оценки стоимости, полученной другими подходами.
Затратный (имущественный) подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате перед оценщиком встает задача проведения корректировки баланса предприятия. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.
Расчет стоимости основных средств с учетом роста цен представлено в таблице 19.
Таблица 19 Восстановительная стоимость основных средств предприятия ЗАО «Труд»
Порядковый номер | Вид основных средств | Стоимость основных средств | Индекс роста цен | Восстановительная стоимость |
1 | Здания | 134 281 | 1,52 | 204 107 |
2 | Сооружения | 22 666 | 1,52 | 34 452 |
3 | Машины и оборудования (кроме офисного) | 309 654 | 1,73 | 535 701 |
4 | Офисное оборудование | 3 280 | 1,35 | 4 411 |
5 | Транспортные средства | 145 996 | 1,51 | 220 455 |
6 | Производственный и хозяйственный инвентарь | 5 531 | 1,35 | 7 440 |
7 | Земельные участки | 2 058 | 2,50 | 5 146 |
8 | Объекты природопользования | 135 | 1,41 | 190 |
9 | Инструменты | 517 | 1,35 | 696 |
10 | Передаточные устройства | 526 | 1,73 | 909 |
11 | Многолетние насаждения | 215 | 1,30 | 279 |
12 | Другие виды основных средств | 12 622 | 1,41 | 17 798 |
Итог | 637 481 | 1 031 584 |
Таблица 20 Расшифровка дебиторской задолженности
Порядковый номер | Перечень дебиторов | Дата возникновения задолженности | Сумма задолженности |
1 | Государственные и муниципальные унитарные предприятия | 2008 | 50 705 |
2 | Акционерные общества | 2008 | 538 999 |
3 | Прочие организации | 2008 | 597 155 |
4 | Прочие дебиторы | 2008 | 26 157 |
Итого | 1 213 016 |
Таблица 21 Данные о просроченной дебиторской задолженности
Порядковый номер | Перечень дебиторов | Дата возникновения задолженности | Всего | |
Срочная сумма задолженности | с истекшим сроком давности | |||
1 | Государственные и муниципальные унитарные предприятия | 2003-2008 | 4 240 | 3847 |
2 | Акционерные общества | 2002-2008 | 134 713 | 0 |
3 | Прочие организации | 2004-2007 | 37 072 | 3439 |
Итого | 176 025 | 7286 |
Скорректированный размер дебиторской задолженности на сумму с истекшим сроком давности = 1 213 016 — 7 286 = 1 205 730
Таблица 22 Скорректированный баланс предприятия ЗАО «Труд»
Наименование актива | Сумма на отчетную дату | Уточненная стоимость с учетом переоценки | Корректировки (поправки) |
I. Внеоборотные активы | |||
Нематериальные активы | 19 | 19 | — |
Основные средства | 637 481 | 1 031 584 | 394 103 |
Незавершенное строительство | 40 326 | 40 326 | — |
Доходные вложения в материальные ценности | — | — | — |
Долгосрочные финансовые вложения | 129 258 | 129 258 | — |
Отложенные налоговые активы | 1 446 | 1 446 | — |
Прочие внеоборотные активы | — | — | — |
Итого по разделу I | 808 530 | 1 202 633 | 394 103 |
II. Оборотные активы | |||
Запасы | 991 982 | 991 982 | — |
в том числе: | |||
сырье, материалы и другие аналогичные ценности | 374 483 | 374 483 | — |
животные на выращивании и откорме | — | — | — |
затраты в незавершенном производстве | 240 489 | 240 489 | — |
готовая продукция и товары для перепродажи | 4 115 | 4 115 | — |
товары отгруженные | — | — | — |
расходы будущих периодов | 372 896 | 372 896 | — |
прочие запасы и затраты | — | — | — |
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям | 21 | 21 | — |
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) | — | — | — |
в том числе покупатели и заказчики | — | — | — |
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) | 1 213 016 | 1 205 730 | -7 286 |
в том числе покупатели и заказчики | 1 146 861 | — | |
Краткосрочные финансовые вложения | 98 390 | 98 390 | — |
Денежные средства | 201 415 | 201 415 | — |
Прочие оборотные активы | 1 859 | 1 859 | — |
Итого по разделу II | 2 506 683 | 2 499 397 | -7 286 |
Всего | 3 315 213 | 3 702 030 | 386 817 |
Рыночная стоимость собственного капитала предприятия = 3 702 030 –1 305 938 – 1 693 776 = 702 316
Основные средства корректируются на индекс роста цен, которые определены по статистическим данным опубликованных в Госкомстате и с учетом переоценки их стоимость возросла на 394 102 тыс. руб., что на дату оценки (2009 г.) составило 1 031 584 тыс. руб.
Дебиторская задолженности, платежи по которой ожидаются в течении 12 месяцев остаются не измененными, что составляет 1 213 016, то их величина корректируется на сумму дебиторской задолженности с истекшим сроком давности (3 года), то есть на 7 286 тыс. руб. Скорректированный размер дебиторской задолженности на сумму задолженности с истекшим сроком давности составила 1 205 730 тыс. руб.
Во втором разделе дипломной работы в таблицах 9 и 11 приведена динамика показателей оборачиваемости оборотных средств и показателей оборачиваемости товарно-материальных ценностей. Где оборачиваемость оборотных средств предприятия составила в предыдущем году 112 дней, а в отчетном году 130 дней. А оборачиваемость товарно-материальных запасов – 48 и 54 дней, соответственно.
Краткосрочные финансовые вложения предприятия включают в себя предоставленные займы в размере 98 390 тыс. руб., которые корректировки не подлежат.
Долгосрочные финансовые вложения включают в себя акции, займы, векселя, а именно вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций, всего – 99 163 тыс. руб., в том числе дочерних и зависимых хозяйственных обществ – 75 742 тыс. руб.; прочие вложения – 30 095 тыс. руб. Переоценка (изменение стоимости) долгосрочных финансовых вложений не производится, так как вложение капитала осуществлялось в течении 2006-2007 г.г.
Незавершенное строительство включает затраты на возведение производственного объекта, которые учитываются в текущих ценах. В этой связи корректировка в учетной стоимости незавершенного строительства не вносится.
Список использованной литературы
Гражданский кодекс Российской Федерации.
Федеральный закон от 29 июля 1998 г. №135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации».
Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».
Федеральный закон от 9 июля 1999 г. №160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации».
Приказ Минэкономразвития РФ от 20 июля 2007 г. № 255 «Цель оценки и виды стоимости».
Приказ Минэкономразвития РФ от 20 июля 2009 г. № 256 «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки».
Аксенов А. П. Методологические основы расчета стоимости имущества предприятия в целях стратегического управления / А. П. Аксенов //Региональная экономика: теория и практика. 2009. №4. С. 88 – 93.
Богатин Ю. В. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций / Ю. В. Богатин, В. А. Швандар – М. : Финансы;ЮНИТИ, 2009. – 254 с.
Валдайцев С. В. Оценка бизнеса/ С. В. Валдайцев – М. : ЮНИТИ, 2005 – 355 с.
Григорьев В. В. Оценка предприятия: теория и практика / М. А. Федотова – М. : ИНФРА-М, 2007. – 317 с.
Григорьева Л. О., Федотова М. А., Хомкалов Г. В. Оценка недвижимости – М., Иркутск, Улан-Удэ : Изд-во БГУЭиП, 2008. – 27 с.
Грязнова А. Г. Оценка бизнеса/М. А. Федотова. – М. : Финансы и статистика, 2008. – 105 с.
Есипов В. Оценка бизнеса / Г. Маховикова, В. Терехова. – СПб. : Питер, 2007. – 415 с.
Игнатов Е. В. Закрытая компания как объект оценки/ Е. В. Игнатов // Управление корпоративными финансами. 2007. № 6. С. 400-409.
Карев Д. В. Оценка бизнеса доходным подходом – констатация факта или прогнозное планирование?/ Д. В. Карев //Вопросы оценки. 2005. № 1. С. 15-26.
Кулижская Ж. С. Оценка бизнеса и недвижимости / Ж. С. Кулижская – Иркутск : Изд-во БГУЭП, 2007. – 305 с.
Левчаев П. А. Оценка бизнеса как первоначальный этап оценки инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов / П. А. Левчаев // Экономический анализ: теория и практика. 2009.
Милова Ю. М. Предварительная оценка бизнеса методом дисконтированных денежных потоков / Ю. М. Милова //. Справочник экономиста. 2007. № 5. С. 14-23.
Муругов Е. Оценка предприятия как имущественного комплекса / Е. Муругов // Экономический анализ: теория и практика. 2009. № 8. С. 44-50
Овечкина Е. И. Вопросы применения методов оценки бизнеса в системе финансового менеджмента предприятия / Е. И. Овечкина // Финансы и кредит. 2009. №24. С. 31 – 37.
Парахин С. А. Экономический анализ деятельности строительного предприятия / С. А. Парахин. – Иркутск : Изд-во ИГЭА, 2008. – 179 с.
Рутгайзер В. М. Оценка стоимости бизнеса/ В. М. Рутчайзер –M. : Маросейка, 2008. – 301 с.
Рутгайзер В. М. Оценка стоимости бизнеса: В 8 ч. Ч. 1 Предмет оценки и показатели стоимости бизнеса/ В. М. Рутчайзер –M. : Международная академия оценки и консалдинга, 2008. – 7 с.
Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия / Г. В. Савицкая. – М. : ИНФРА-М, 2008. – 424 с.
Сидоренко Ю. С. Слияния и приобретения: объекты оценки и виды стоимости / Ю. С. Сидоренко // Аудиторские ведомости. 2006. № 12. С. 54-59.
Симионова Н. Е. Оценка бизнеса: теория и практика/ Н. Е. Симионова. – Ростов н/Д : Феникс, 2009. – 374 с.
Филиппов Л. А.Оценка бизнеса / Л. А. Филиппов. – М. : КноРус, 2009. – 707 с.
Хомкалов Г. В. Оценка привлекательности объектов инвестирования: теория и практика. – Иркутск : Изд-во ИГЭА, 2009. – 168 с.
Царев В. В.Оценка стоимости бизнеса. Теория и методология / А. А. Кантарович – М. : ЮНИТИ-ДАНА. 2009. – 575 с.
Щербаков В. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / В. А.Щербаков – М. : ОМЕГА-Л. 2009. – 286 с.
Яковлева И. Н. Справочник по финансовой стратегии и тактике / И. Н. Яковлева // Справочник экономиста вып. 5. 2009 С. 336.
Инвестиционная цена
Инвестиционная цена – это стоимость имущественного комплекса или актива, которая представляет интерес для определенного инвестора, имеющего цели в отношении инвестиционного объекта. Ее не стоит равнять с рыночной ценой объекта инвестиций. Рыночной стоимостью называют расчетную денежную сумму, за которую произвелся бы обмен комплекса на дату оценки между покупателем и продавцом в итоге сделки.
Цена инвестиционного капитала может быть как выше, так и ниже его рыночной цены. В процессе оценочной деятельности эта цена отождествляется со специальной стоимостью, которая относится к экстраординарным элементам сверх рыночной цены. Другими словами, отражает собой дополнительную цену, играющую значительную роль для всех собственников.
Цена капитала инвестиционного проекта может применяться только к инвесторам, имеющим особый экономический интерес. Она складывается за счет эффекта синергии, в итоге процесса слияния установленного количества линий бизнеса, рассматривающихся в широком и узком смысле слова.
Если рассматривать в широком смысле, то ее можно выделить как систему прав собственности, привилегий долгосрочного плана и конкурентных преимуществ, узкоспециализированного и универсального имущества, технологий и соглашений, обеспечивающих получение конкретной стабильной прибыли. Также, бизнес-линию называют продуктовой, а в анализе инвестиционных вложений – инвестиционным проектом, находящимся на всех стадиях жизненного цикла предприятия.
В узком же смысле слова бизнес-линию представляют как систему определенных соглашений и специфичных активов, которые включают в себя лицензии на отдельные виды деятельности, являющиеся основными для получения потока чистой прибыли. Процесс инвестирования в редкие, рискованные и необращающиеся на рынке, исключающие подделку и связанные с деятельностью организации активы инновационного характера, происходит при условии приобретения конкурентных приоритетов.
Инвестиционная и рыночная стоимость
Инвестиционная цена не является рыночной стоимостью. Она причисляется к цене использования, носящей характер субъекта и отражающей помыслы владельца, инвестора, арендатора, которые не связаны с договором купли-продажи объекта, аренды и иными аналогичными действиями.
Федеральный закон с изменениями и дополнениями «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» № 135, принятый 29 июля 1998 года гласит, что оценочная деятельность – это профессиональная деятельность всех субъектов процесса оценки, которая направлена на определение в плане объектов рыночной или иной оценки. Кроме того, в законе дано широкое определение рыночной стоимости. В пределах этого законодательного документа, цена инвестиционного капитала относится к категории иной цены.
Стандарт оценки федерального назначения № 225 «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)», который был утвержден указов Минэкономразвития РФ 20 июля 2007 года, выделяет несколько видов стоимости оценочного объекта:
1) Рыночная стоимость.
2) Инвестиционная стоимость.
4) Кадастровая стоимость.
Асимметрия информации
Цена инвестиционных ресурсов объектов оценочной деятельности определяется как цена для определенного лица или нескольких лиц при установленных им инвестиционных задачах использования данного объекта. Для определения инвестиционной цены, в отличие от установления стоимости рыночной, не так важен учет случаев отчуждения по цене на открытом рынке.
Значительную роль при выборе наилучшей системы финансирования играет цена капитала инвестиционного проекта. В моделях асимметричных данных, предполагающих, что в условиях рынка имеют место быть существенные информационные неравенства, а главными операторами, которые имеют доступ к информации инсайдерского характера, бывают менеджеры самого высшего звена.
Благодаря своему высокому служебному положению, эти менеджеры получают доступ ко всем скрытым информационным движениям внутри организации. Существует два условных типа моделей наилучшей системы капитала, основанием разделения которых служит теория об ассиметричном распределении информационных потоков. Это инвестиционные модели и сигнальные модели.
Инвестиционные модели характеризуются такой структурой капитала, которая используется управленцами для эффективного финансового обеспечения инвестиционных объектов. Для правильного выбора метода финансирования проекта инвестиций. Они, зачастую, обращают внимание на относительные недооценки и переоценки ожидаемых доходных потоков, которые совершают другие инвесторы из-за существующих асимметрических информаций.
Определенный уникальный информационный передатчик используется управленцами в системе финансирования сигнальных моделей. Он передает сигнальным методом внешним вкладчикам информацию о фактическом положении предприятия и его перспективах роста. Сигнальными объектами могут служить эмиссии различных ценных бумаг организации.
Стоимостные стандарты
Широко используемый стандарт рыночной, фундаментальной или внутренней, инвестиционной и ликвидационной цен – основные стоимостные стандарты.
Использование стандарта рыночной цены предполагает процесс оценки организации, осуществляемые на базе всех необходимой информации, к которой имеется свободный доступ, как у продавца, так и у покупателя. Фундаментов для этого иногда выступает идеальная модель рынка, которая характеризуется наличием всеобъемной и общедоступной информационной деятельности.
Основа стандарта инвестиционной цены заключается в возможности определенного инвестора получить более высокую прибыль по отношению к той, которую ему предлагает продавец. Информация, использованная для этого стандарта, в каждом определенном случае выражается недостаточно полной доступностью для инвесторов.
Эти стандарты цен обеспечивают информированность всех участников процесса инвестирования о перспективах дальнейшего роста организации. Сделка произойдет в том случае, если вкладчик оценит ее возможности выше, чем сам продавец.
Также стоит отметить, что кроме разных подходов обоих сторон к процессу оценки той или иной организации, большое значение имеет наличие конкретных возможностей инвестора по получению максимально возможной прибыли от объекта инвестирования. Достаточно очевидно отличие инвестиционной цены с позиции предполагаемых инвесторов, которое наблюдается из-за всевозможных горизонтов развития и роста привлекательности инвестиций для конкретной области бизнеса.
Цена инвестиционных ресурсов регулируется стандартом внутренней стоимости, который предполагает процесс оценки объекта инвестиций независимым экспертом со стороны на базе его опыта и информированности, а также с использования собственной анкеты оценщика. Итоговая оценка будет выводиться при помощи всех возможных и доступных подходов и способов, с обязательным учетом опыта работы эксперта в данном бизнесе и с использованием полного и независимого информационного потока об оцениваемом объекте.
Специальный оценщик из нескольких способов процесса оценки выбирает наиболее верный и доступный, который соответствует фактическому, хозяйственному положению экономического субъекта.
Ликвидационная стоимость
Ликвидационная стоимость имеет место быть в случае, когда предприятие лишено экономической и организационной самостоятельности и получения прибыли. Стандарт этой стоимости рассматривается как рыночный стандарт в обстоятельствах сосредоточенной или вынужденной ликвидации организации. Соответственно, осуществление оценки ликвидационной цены основано на рыночной цене и установлении определенного приведенного коэффициента.
Основная роль инвестиционной цены организации заключается в разрешении проблем определения этой стоимости и построения иерархии факторов ее появления. Это позволяет сформировать оптимальную стратегию инвестиционной деятельности предприятия с применением интегрального критерия цены инвестиционного проекта.
Сравнительный анализ рыночной, фундаментальной, ликвидационной и инвестиционной цен позволяет во всех отдельных случаях спрогнозировать перспективы развития имущественного бизнеса и потенциала инвестиционных вложений организации.
Инвестиционная стоимость объекта оценки
Инвестиционная стоимость объекта оценки (Investment value («worth»)) — один из видов стоимости, предусмотренных Федеральными Стандартами оценки, обязательными к исполнению: стоимость объекта оценки, определяемая исходя из его доходности для конкретного лица при заданных инвестиционных целях и ожиданиях. В отличие от рыночной стоимости, учет возможности отчуждения по инвестиционной стоимости на открытом рынке не обязателен). (В Канаде этот термин звучит как «Стоимость для владельца» в ряде других стран – как «ценность»).
Экономико-математический словарь: Словарь современной экономической науки. — М.: Дело . Л. И. Лопатников . 2003 .
Смотреть что такое «Инвестиционная стоимость объекта оценки» в других словарях:
инвестиционная стоимость объекта оценки — Один из видов стоимости, предусмотренных Федеральными Стандартами оценки, обязательными к исполнению: стоимость объекта оценки, определяемая исходя из его доходности для конкретного лица при заданных инвестиционных целях и ожиданиях. В отличие от … Справочник технического переводчика
Инвестиционная стоимость объекта оценки — д) инвестиционная стоимость объекта оценки стоимость объекта оценки, определяемая исходя из его доходности для конкретного лица при заданных инвестиционных целях;. Источник: Постановление Правительства РФ от 06.07.2001 N 519 (ред. от… … Официальная терминология
Инвестиционная стоимость — стоимость инвестиционной собственности для конкретного инвестора. При определении инвестиционной стоимости объекта оценки определяется стоимость для конкретного лица или группы лиц при установленных данным лицом (лицами) инвестиционных целях… … Словарь терминов по экспертизе и управлению недвижимостью
Стоимость недвижимости — это: 1. Сумма денег, товаров или услуг, на которые недвижимость может быть обменена; 2. Нынешняя ценность будущих прав на доход или блага, даваемые недвижимостью. Формы стоимости: стоимость объекта оценки с ограниченным рынком стоимость объекта… … Словарь терминов по экспертизе и управлению недвижимостью
СТОИМОСТЬ В ОЦЕНКЕ — (англ. appraisal value) – стоимость, выражающая полезность объекта оценки для его настоящего и будущего владельцев, определяемая с учетом временнoго периода, затрат и рисков, связанных с ее получением. В процессе оценки объектов в зависимости от… … Финансово-кредитный энциклопедический словарь
И — Игра [game] Игра с «природой» [game with nature] Игрок [player] Игры с ненулевой суммой [non zero sum games] … Экономико-математический словарь
Инвестиционное определение стоимости — (investment business value definition) см. Инвестиционная стоимость объекта оценки … Экономико-математический словарь
Оценка недвижимости — Оценка стоимости недвижимости процесс определения рыночной стоимости объекта или отдельных прав в отношении оцениваемого объекта недвижимости. Оценка стоимости недвижимости включает: определение стоимости права собственности или иных прав,… … Википедия
Ликвидность — (Liquidity) Ликвидность это мобильность активов, обеспечивающая возможность бесперебойной оплаты обязательств Экономическая характеристика и коэффициент ликвидности предприятия, банка, рынка, активов и инвестиций как важный экономический… … Энциклопедия инвестора
Банк — (Bank) Банк это финансово кредитное учреждение, производящее операции с деньгами, ценными бумагами и драгоценными металлами Структура, деятельность и денежно кредитной политика банковской системы, сущность, функции и виды банков, активные и… … Энциклопедия инвестора
-
Бинариум
1 место! Самый лучший брокер бинарных опционов за последние 2 года. Бесплатное обучение! Бонус за открытие счета!
-
ФинМакс
Брокер с самыми разными торговыми инструментами. Подходит для опытных трейдеров.